В течение прошлой недели рынок ОФЗ отыграл потери, понесенные после заседания Банка России, на котором была повышена ставка до 18%. В результате доходность индекса RGBI снизилась на 40 б.п., вернувшись к уровню 16% годовых.

Основными факторами поддержки выступает отказ Минфина от размещения госбумаг с фиксированной ставкой на последних аукционах, замедление недельной инфляции (до 0,08% на 29 июля), а также некоторые признаки улучшения геополитического фона. Вместе с тем жесткий сигнал ЦБ относительно возможного дополнительного повышения ключевой ставки до 20% пока отошел на второй план.

В текущих условиях считаем равновероятными сценариями сохранение и повышение ключевой ставки; удлинение дюрации портфеля ОФЗ-ПД выглядит весьма рискованным. По-прежнему отдаем предпочтение флоатерам. Вместе с тем рекомендуем сократить их срочность в случае ослабления ДКП ЦБ в 2025 году.

Тинькофф стратегия Облигации ААА
&Облигации_ААА
www.tbank.ru/invest/strategies/d1f27427-8f8a-4f7d-8b8f-da10cdf77f1c/

( Читать дальше )

За неделю до заседания совета директоров ЦБ по ключевой ставке ее повышение в своих базовых сценариях закладывают все опрошенные Forbes эксперты. Выбор Банка России определят входящие данные по инфляции, разгону кредитования и т.д. Большинство экономистов склоняются к тому, что ЦБ не дойдет до «экстремальных» 20%, ограничившись повышением на 1–2 п.п. Такое повышение может стать последним, но многое будет зависеть, в частности, от динамики доходов населения и отсутствия «черных лебедей», таких как удорожание товаров на фоне проблем с импортными расчетами

Чего ждать от Банка России

На очередном заседании по ключевой ставке 26 июля совет директоров Банка России поднимет ставку, следует из базовых сценариев всех 13 опрошенных Forbes экономистов и аналитиков. При этом семь опрошенных экспертов считают, что регулятор повысит ставку существенно — сразу на 2 п.п., еще пять — что повышение будет более сдержанным, на 1 п.п. Если такой сценарий реализуется, ЦБ повысит ставку впервые в этом году — в последний раз регулятор делал это в декабре 2023 года, после чего четыре раза подряд сохранял ставку на уровне 16%.

( Читать дальше )

Аналитики стали закладывать в свои прогнозы вероятность роста ставки до 20% до конца 2024 года. Пока этот сценарий представляется им маловероятным, но возможным — в случае ускорения инфляции, роста кредитования и ослабления рубля

Новый прогноз Банка России будет предусматривать возможность повышения ключевой ставки до 20%, написали аналитики Альфа-банка в инвестиционной стратегии на второе полугодие 2024-го. Другие эксперты, которых опросил РБК, тоже не исключают сценария с повышением ставки до 20%.

«На наш взгляд, в рамках базового сценария, помимо повышения ставки до 18%, следует также с высокой вероятностью ожидать некоторого ужесточения риторики регулятора — не исключено, что среднесрочный прогноз ЦБ будет предусматривать возможность ее роста в дальнейшем до 20%», — говорится в стратегии Альфа-банка.

«В рисковом сценарии — субъективная вероятность [которого] 40%, — мы допускаем повышение ключевой ставки в этом году до 19–20%», — отметил в комментарии РБК главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин оценил вероятность повышения ключевой ставки до 20% до конца 2024 года в 20%.

( Читать дальше )